Američka središnja banka (FED) ovoga tjedna moraju donijeti jednu od najkonzekventnijih odluka. Dužnosnici središnje banke okupit će se u utorak na posljednjem dvodnevnom sastanku, na kojem moraju odlučiti hoće li nastaviti s još jednim povećanjem stope za četvrtinu boda ili će odustati od povećanja.
Dilema dolazi u trenutku kada su globalne vlasti brzo djelovale kako bi poduprle financijski sustav nakon kolapsa banke Silicon Valley (SVB), dok je FED otvorio novi instrument za pomoć zajmodavcima, a švicarska vlada posredovala u brzom preuzimanju posrnule banke Credit Suisse od strane UBS-a, piše Financial Times.
Cijene dionica većine regionalnih američkih banaka padaju znatno ispod razina viđenih prije propasti SVB-a, dok dionice First Republic Bank još uvijek padaju nakon drugog sniženja kreditnog rejtinga u nedjelju.
FED stoga mora odlučiti hoće li pauzirati svoju agresivnu kampanju za obuzdavanje inflacije, kako bi pomogao stabilizirati financijski sustav.
'i vatrogasac i policajac'
"Vrijeme je iznimno izazovno", kaže Ellen Meade, koja je do 2021. bila viša savjetnica u odboru guvernera središnje banke. "U ovom slučaju, [predsjednik FED-a Jay] Powell mora biti i vatrogasac i policajac."
Daljnje kompliciranje odluke s visokim ulozima, koja bi trebala biti donesena u srijedu, je činjenica da će biti popraćena novim projekcijama ne samo za putanju kamatnih stopa, već i za rast, inflaciju i nezaposlenost, u vrijeme kada se ekonomska situacija brzo mijenja.
"Cijela ova stvar je dezinflacijski događaj…ali vrlo je teško u ovom trenutku znati koliko je to dezinflacijski", rekao je Ian Shepherdson, glavni ekonomist Pantheon Macroeconomicsa, govoreći o previranjima u bankarstvu.
Neizvjesnost potiče činjenica da se očekuje da će regionalne banke oštro ograničiti svoje kredite kao odgovor na nedavne potrese. Torsten Slok, glavni ekonomist u Apollo Global Managementu, procjenjuje da bi se banke koje drže otprilike 40 posto ukupne imovine u cijelom sektoru mogle smanjiti, što bi dovelo do oštre recesije ove godine.
"Ono što znamo je da kombinacija zakašnjelih učinaka monetarne politike, koja usporava stvari, sada dodatno komplicira stvari s ovim negativnim rizikom", rekao je.
Slok procjenjuje da je kombinacija strožih financijskih uvjeta i standarda zajmova nakon nedavnih propasti banaka zapravo podigla stopu saveznih fondova — stopu po kojoj banke međusobno posuđuju novac — za 1,5 postotnih bodova u odnosu na trenutni ciljani raspon od 4,50 posto i 4,75 posto.
Je li nagli zaokret na pomolu?
Kao rezultat toga, Slok sada očekuje da će FED u srijedu odustati od povećanja stope. Ekonomisti Goldman Sachsa, koji također predviđaju pauzu u podizanju kamatnih stopa, procjenjuju ekvivalent od otprilike četvrtine do pola boda povećanja stope. Drugi ekonomisti tvrde da je još prerano za preciznu procjenu.
Potpuno pauziranje povećanja kamatne stope označilo bi nagli zaokret za središnju banku, koja je nedavno, ovog mjeseca, povećala izglede za ubrzanje tempa povećanja kamatne stope s povećanjem od pola boda, nakon što se prošlog mjeseca spustila na više tipična četvrtinska kadenca.
U kongresnim svjedočenjima prije objavljivanja podataka o radnim mjestima i inflaciji za veljaču, Powell je rekao da će odluka dijelom ovisiti o tim podacima, od kojih niti jedan ne pokazuje mnogo znakova 'hlađenja' gospodarstva. Također je rekao da će FED u konačnici morati podići svoju referentnu stopu na više od 5,1 posto, koje su dužnosnici predvidjeli još u prosincu prošle godine.
Prije propasti SVB-a, mnogi su mislili da će srednja procjena za takozvanu 'terminalnu' stopu porasti za pola postotnog boda na između 5,5 posto i 5,75 posto. Sada, neki očekuju da će to ostati nepromijenjeno, dok drugi očekuju povećanje za samo četvrtinu boda.
"Fed ima još što učiniti", rekao je Vincent Reinhart, koji je radio u američkoj središnjoj banci više od dva desetljeća, a sada je u Dreyfusu i Mellonu, iako je napomenuo da su dužnosnici "manje sigurni kamo idu".
