Agencija Moody's objavila je u petak novo, vrlo detaljno mišljenje o Agrokoru, kao dodatak na odluku s kraja veljače (kada su izglede kreditnog rejtinga za koncern promijenili iz stabilnih u negativne, zadržavši rejting na B3.), prenosi Jutarnji list.
Negativni izgledi reflektiraju nesigurnosti oko aktualne Agrokorove kreditne kvalitete zbog limitiranog pristupa tržištu duga i rapidno približavajućem roku za refinanciranje duga koji slijedi iz PIK duga.
Šest loših čimbenika
Objašnjavaju pak da B3 rejting Agrokora (snižen je u siječnju ove godine) proizlazi iz šest faktora:
1. Ograničenog generiranja keša (zbog visokih kapitalnih troškova i kamata),
2. Slabe kreditne sposobnosti,
3. Kompleksne strukture grupe,
4. Ograničene trasparentnosti financijskih izvještaja i
5. Rizik refinanciranja koji se javljaju vezano uz PIK obveznice 2018. godine,
6. Zarada koncerna koncentrirana na regiju Balkana, posebno Hrvatsku, koja čini 60% EBITDA (dobit prije kamata, poreza i amortizacije) u 2015. godini.
Tri dobra
Taj rejting, dodaju, također odražava i tri faktora, koja su zapravo pozitivna:
1. Akrokorov jak udjel na tržištu maloprodaje hrane na Balkanu, potom
2. vodeću tržišnu poziciju u proizvodnji hrane te
3. očekivanje Moody’sa da će doći do poboljšanja ekonomskih uvjeta u Hrvatskoj, ali i regiji, u idućih 12 mjeseci.
Moody's smatra da su likvidni
U daljim obrazloženjima Moody’s ističe kako su Agrokorovi prihodi pali u 2016., ali oni prognoziraju njihovo stabiliziranje tijekom ove godine. Što se tiče likvidnosti Agrokora, ocjena je Moody’sa i dalje da je ona adekvatna za pokriće dugova koji dospijevaju u idućih 12 mjeseci.
Ako Agrokor ne bi bio u stanju riješiti pitanje PIK obveznice u ožujku 2018., to bi moglo voditi povećanju duga jer bi u tom slučaju, kako je s bankama dogovoreno potkraj prošle godine, dospjeli na naplatu i zajmovi tih banaka. A čak i da se u ožujku iduće godine ne dogodi takvo značajno povećanje duga, neisplata PIK obveznica bi u lipnju 2018. značila promjenu kontrole nad koncernom, piše Moody’s. To bi omogućilo bankama i vlasnicima obveznica da traže isplatu odmah.
U Moody’su smatraju da Agrokor ima ograničene kapacitete za plaćanje u kešu ili za izlaganje dodatnom zaduženju bez pristanka sadašnjih vjerovnika.
